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A股创新低的真凶找到了!更大的危机或将紧随其后|从华尔街到陆家嘴

By 静思夜 •  2018-02-08 20:59 •  9次点击 短消息

【今日关注】贵金属

聚焦美股和A股联动效用,第一财经频道7:30-8:00《从华尔街到陆家嘴》为您开启市场大门。

美国股市

道指下跌0.08%,报24893点

标普500指数下跌0.50%,报2681点

纳指下跌0.90%,报7051点

国际油价

WTI 3月原油期货跌幅2.52%,创2018年迄今最大单日跌幅,报61.79美元/桶

布伦特3月原油期货跌幅2.02%,报65.51美元/桶

国际金价

COMEX 2月黄金期货跌幅1.1%,创2017年11月20日以来最大单日跌幅,报1314.60美元/盎司

近几日来,不断有上市公司公告因控股股东质押部分公司股票触及平仓线,宣布停牌。对利用股权质押进行融资的上市公司股东而言,股价不断跌至平仓线,流动性的压力也在逐渐增大。上市公司大股东的信用风险也成为市场关注的焦点之一。

“闪崩以及股价下跌背后的原因主要有二,一是市场调整压力;二是上市公司本身出现问题。通常股权质押跟上市公司基本面的关联度颇高。”在博时基金固定收益总部研究主管陈志新看来,存在不少这样的情形:当股权质押比例较高甚至超过90%时,显示出大股东流动性处于偏紧程度,随着股价下跌并接近平仓线,其债券或资管计划亦存在兑付违约的风险。

股权质押连锁反应

近日,随着股价不断下探,不少个股公告出现股权质押风险,不完全统计,今年来,已有科融环境(300152.SZ)、神雾环保(300156.SZ)、千山药机(300216.SZ)、金刚玻璃(300093.SZ)、星星科技(300256.SZ)等多家上市公司股东股权质押风险暴露。

与此同时,上市公司大股东的信用风险也成为市场关注的焦点之一。

陈志新认为,闪崩以及股价下跌背后的原因有二,一是市场本身的调整压力;二是上市公司本身出现问题。鉴于股权质押跟上市公司基本面的关联度非常高,一般情况下如果上市公司没有什么问题,则不会出现太大的股权质押风险。

“而在现实中,存在不少这样的情形:当股权质押比例较高甚至超过90%,能够判断出大股东流动性处于偏紧程度,进而其债券或资管计划就存在兑付违约的风险。”受访机构人士进一步表示。

“发行人频发进行股票质押融资,在上市公司未实施定增情况下,从侧面反映出其资金的紧张,可能存在较大的流动性风险。仅剩下不到10%的股票未质押,一方面限制了再融资的能力,另一方面也表现出发行人流动性紧张的局面。”分析人士指出。

而随着股权质押风险的暴露,流动性紧张进一步得以显现。

陈志新告诉记者,不少民企上市公司大股东通过股权质押融资,资金使用上可能会借给上市公司,或与上市公司有资金往来。这种情况的影响下,股价与上市公司信用风险关联度便很高。

“严监管下,杠杆率下降,流动性收紧是在趋势之中。”某券商股票质押业务人士指出,现上市公司整体质押率超过50%的大致在120-130家左右,存在一定的流动性的风险,需要机构作出规避。“券商内部基本也会要求对外整体质押比例不能超过50%。”

监管层亦在严控股权质押所带来的风险。2月2日,上证所与深交所针对《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018 年修订)》举办联合培训会。对于短期波动触及平仓线的个股,监管层通过补充担保品等方式替代强制平仓,在一定程度上缓和了市场情绪,以防引起市场上的踩踏式恐慌。

“另外一种就是上市公司资质不错,大股东只是股权质押,并没有与上市公司有直接的资金往来。一般而言经营层面对上市公司没有影响。但是上市公司控制权可能面临变更的风险。”陈志新说。

警惕信用风险

信用债主体现金流断裂事件多发 ,叠加金融监管影响下市场风险偏好降低,市场对资质存在瑕疵或较多不确定性的信用债需求大幅降低。

不少信用及风控人士认为,2018年的信用风险很可能大于2017年。年初,中融信托应收云南国有资本及其关联方合计15亿元款项延期兑付。不过,截至1月16日,云南国有资本已将剩余全部款项支付到信托账户专户,至此该信托计划全部执行完毕。

2016年下半年债市走熊以来,城投债下跌时间和幅度均超过以往。在多位受访人士看来,一些个案并不是孤立事件,隐含着城投债的风险值得重视。

深圳一位资深公募基金经理告诉第一财经,去年四季度以来,监管政策频出,主要包括单一客户风险敞口规定,限制委托贷款等,这些规定直指银行的信用扩张能力,可能会使得银行收缩对部分低资质企业的信用风险敞口,从而加剧低资质企业的流动性风险。

“收益率水平处于历史高位,信用债潜在供给压力较大,2018年信用风险或将高于2017年,长久期或低评级的信用债并没有太好的投资价值。城投债的融资以及地方债务管理严格,城投的信用风险陆陆续续出来,城投债建议高度谨慎。”北京一位券商固定业务信用人士也表示。

他也认为,尽管新增违约主体符合市场预期,不过可以看到市场对民企的担忧增大,从信用利差角度来看,低评级企业信用利差走阔幅度也大于高评级企业信用利差的走阔幅度。

交易层面的严监管亦在起到作用。在过往的委托-代理投资中,委托方与受托方存在着天然的信息不对称。由于委外资金前段的负债成本高,底层资产往往会选择信用债、城投债等高风险的资产。

2017年11月以来,资管新规征求意见稿、委贷新规等针对非标投资的监管政策频发,从根本上限制了之前“银行-通道-委贷”以及“银行信贷资金-企业-委贷”的套利链条。

不过,华创证券信用债研究员李俊江也认为,尽管如此投资者仍面临不少风险,一是企业资质变差,退出只能靠二级市场出售,面临信用风险和净价亏损风险;二是永续债利率上浮幅度能够覆盖公司信用风险和市场利率风险存在很大的不确定性。

嘉宾观点

矩派投资 许戈

美股下挫,定性为调整更加合适,而不是反转。

上周五数据利好,导致加息升温,令股市下跌,从历史上看:加息周期中,从未出现股灾或者崩盘(自1990年后)

其次,经济向好对股市作用更大,加息尽管利空股市,但经济向好背景下,企业利润上升,对股价有决定性利好影响。

最后,特朗普新政的利好没有完全释放,因此可视为股市的二级助推。美股未来走势仍可能反复,但调整不意味着变成熊市。

关键的风险在于目前全球流动性泛滥,加杠杆横行,如果“缩表”过快,可能导致股市踩踏事件。未来仍可以关注美元,个人认为,今年美元在市场动荡中作用可能显现。

今日关注

热股皇家黄金 RGLD

1981年成立于美国,从事处于生产或者开发阶段的贵金属矿业,按储备计算,约有8600万盎司的黄金和7800万盎司的白银储量。去年黄金价格上涨13%,整体主要因为美元的贬值,从《世界黄金协会》的报告看,去年整体黄金需求跌到2009年以来最低水平,股市上涨以及新的投资手段增加,导致黄金需求下滑,未来有利于黄金的因素有:产量、科技设备需求以及避险的需求,整体黄金做为资产配置的一部分,在关键时,可以起到防御市场风险的作用。

相关股票:紫金矿业、赤峰黄金、园城黄金、山东黄金、中金黄金、荣华实业

市场消息

中国1月外汇储备3.1615万亿美元 连续12个月增长

中国1月外汇储备3.1615万亿美元,连升12个月,且连续12个月站稳3万亿以上,前值3.14万亿美元,预期3.17万亿美元。中国1月末黄金储备报5924万盎司(约1842.57吨),与12月末持平。

我国启动核能供暖示范项目前期工作

据新华社报道,中国广核集团7日对外通报,国家能源局组织召开的北方地区核能供暖专题会议已经同意由中广核联合清华大学开展国内首个核能供暖示范项目前期工作,要求深入开展规划选址、用地用水、应急方案、公众沟通等论证工作,积极推进项目实施。

保监会:不再靠天吃饭,全面重塑人身保险监管

会议指出,人身保险业进入了改革红利持续释放期、保险需求爆发增长期和国家支持政策密集出台期。人身保险监管工作把握当下,恪守本职工作,推动人身保险监管事业在压力和挑战中不断前进。

证监会:3家公司IPO上会1家通过2家被否

2月7日,证监会公告称,四川天邑康和通信股份有限公司首发获通过,北京朝歌数码科技股份有限公司、北京新时空科技股份有限公司未通过。

港股通净卖出腾讯控股15.6亿港元

2月7日,腾讯控股(00700.HK)遭港股通净卖出15.6亿港元,创下开通以来单日净卖出最高金额,当天腾讯控股股价上涨1.17%报收于414.8港元/股。此前,港股通连续7个交易日净买入腾讯控股,最新持股比例维持在1.87%。

乐视网:拟于23日召开2018年第一次临时股东大会

乐视网公告,公司董事会提议拟于2月23日以现场和网络投票相结合的方式召开2018年第一次临时股东大会。会议事项包括审议《关于公司注册资本变更的议案》、《关于公司为控股子公司提供担保的议案》、《关于聘任杨晴女士为公司第三届监事会监事的议案》、《关于更换会计师事务所的议案》、《关于提名王雷让先生为公司第三届董事会独立董事候选人的议案》等。

中概股

奥星制药

涨26.79%

收4.26美元

网秦

涨23.81%

收2.08美元

鲈乡农村小贷

涨11.51%

收1.55美元

瑞图生态

跌14.65%

收8.62美元

晶科能源

跌10.76%

收18.16美元

搜狗

跌7.97%

收9.47美元

文中观点仅供参考,不构成投资建议投资有风险,入市需谨慎

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