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华尔街的乐观 可能给股​​市带来麻烦

By 淡无盐 •  2018-01-09 21:01 •  4次点击 短消息
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华尔街股市的乐观情绪使股票价格保持在创纪录的高位,而且波动正变得愈发的平稳,这在以往通常预示着股市将出现暴跌。




根据研究公司Bespoke Investment Group的数据,分析师正在以十多年来最快的速度上调对美国企业利润的预测。而这种不同寻常的情况,恰恰发生在盈利季开始的时候。

虽然上调盈利预测可以被视为对经济前景的积极反映,但在过去,这种看涨的分析师情绪已成为市场衰退的先兆。

最近一次分析师提高与下调企业盈利预测的分歧是在2010年5月。当时盈利预测分歧有所扩大,美国标准普尔500指数在前三个月的涨幅超过10%以上。就在分析师情绪高涨之前,股价也来到了顶峰,之后指数下滑超过15%。

同样,如今由于股市表现强劲,分析师现在正在上调估值。标准普尔500指数上个季度上涨了6.1%,创下了自2006年以来最好表现。本周的财报季度将由摩根大通和富国银行拉开。

Bespoke投资集团的估算显示,更广泛的标准普尔1500综合指数的每股收益预测上调速度已经达到了10多年来的最高水平。

不断上升的乐观情绪引发了一些包括花旗集团和太平洋投资管理公司分析师的警告,他们告诉客户还是有一些理由值得去担心。

*弃购风险对冲*

外汇交易员指出,在美国股市经过一段长时间的平静走势之后,越来越多的投资者认为,用于对冲任何突然下跌风险的资金投入都是在浪费钱。



券商Icon Alternatives的创始人Howard Marella就是其中之一。他此前曾经常购买个股和指数的认沽期权。这些合约是一种能在股市下跌时带来收益的保险。

Marella在去年年初改变了主意。持续的低利率以及美国总统选举后的股市大涨促使他放弃了大部分对冲股价下跌风险的期权。

现如今,他将市场下跌视作逢低买入的良机,而不再将资金用于对冲风险。在2017年美国主要股指不断刷新历史新高的情况下,这一策略带来了丰厚回报。

与此同时,对冲市场波动意外大幅加剧的投资则蒙受了损失。2017年标准普尔500指数攀升19%,而芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)去年的波动幅度则创下历史新低。这意味着买入这类期权的投资者得到的常常是一文不值的合约。

越来越多的投资者认为,在长时间的低波动性时期内,对冲价格大幅波动风险的投入是他们再也无法承受的奢侈投资。购买对冲市场风险的产品会拉低投资回报率。

但一些分析师和券商担心,众多投资者放弃风险对冲工具这一情况本身的净效应可能在某一天变成一个引发市场波动的诱因。在下一个市场走软的时期,许多投资者可能会匆忙卖出头寸,从而加剧股市的任何跌势。

纽约券商Macro Risk Advisors的首席执行官Dean Curnutt表示,当出现剧烈动荡时,市场恐怕会准备不足,而这就会成为风险的放大器。



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